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要想实现良好的降噪效果，除了需要非常出色的降噪算法外，本身的隔音性也是一项很重要的参考，毕竟你被动降噪的效果越好，对于主动降噪的负担就越小，尤其是对于真无线耳机这样小体积的产品来说，被动降噪的重要性甚至更大于主动降噪。然而很遗憾的是，AirPods 本身由于采用了类似平头塞的设计，隔音性非常差，这就导致了不可能在现有的形态上实现主动降噪，而要加入主动降噪功能，几乎可以确定要采用入耳式的设计，而入耳式设计的缺点就在于长时间佩戴后，耳道异物的感觉会带来肿胀和不适感，长时间佩戴体验极差。

4.2 房地产税对房价的结构性影响之一：一二线城市房价上涨、三四线城市房价下跌一二线城市房价或上涨。对于人口持续流入、发展前景好的一二线城市来说，刚需大量存在，而库存相对不足。房地产税的征收尽管在短期能够增加持有成本、抑制部分需求，但长期供不应求的格局难以改变；且在房价上涨的一致预期下，此前受制的投资性需求也将卷土重来。加之房屋供给方具有绝对的市场势力，开征的房地产税或被转嫁至房产需求方，进一步推高房价。

另外，獐子岛今年已三度出售资产。最近一次是在8月9日以高出评估价值26.23%的价格将全资子公司大连獐子岛玻璃钢船舶制造有限公司的一宗土地使用权出售给国有独资企业大连临海装备制造投资有限公司。据悉，该资产估值4812.60万元，成交价6075万元，溢价超过1000万元。

投资建议：预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润54.56/74.90/90.77亿元，同比增长32.98%/37.28%/21.19%，对应 P/E 为34/25/20，维持“强烈推荐”评级。风险提示：1）经济下行超预期；2）主品牌销售低于预期；3）新品牌发展不及预期。

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美股跌后企稳 关注美联储议息每经记者 郑步春每经编辑 祝裕周一美股下跌，周二早盘暂时反弹。截至昨21：37，道指涨0.37%，标普500涨0.42%，纳指涨0.69%。欧股普涨，英股暂涨0.93%，法股涨0.49%，德股涨0.06%。亚太股市涨跌有限，日股收盘微涨0.04%，韩股微涨0.08%，中国香港股市跌0.52%。